Экономическая оценка эффективности капитальных вложений

Скачать работу - Экономическая оценка эффективности капитальных вложений

Капитальные вложения на строительство промышленного объекта /КВ/ определяются исходя из его производственной мощности /М/ и капитальных вложений в расчете на единицу этой мощности /УКВ/, определенных по объектам-аналогам, проекты которых разработаны Воронежским проектным институтом «Гипропром». Расчет осуществляется по формуле: КВ = М * УКВ (1), где УКВ – капитальные вложения в расчете на единицу мощности строящегося предприятия или удельные капитальные вложения, определенные на основе [1]. М – производственная мощность предприятия (объекта) по заданию.

Рассчитанные таким образом капитальные вложения на строительство объекта должны быть распределены по годам строительства, исходя из распределения их согласно Нормам продолжительности строительства по месяцам (кварталам) и графику ввода объектов в эксплуатацию. Для определения расчетной продолжительности строительства объектов используем методику предложенную в практическом занятии № 2 МУ 637. На основании действующих норм продолжительности строительства предприятий зданий и сооружений [4] определяется продолжительность строительства всех объектов, предусмотренных заданием. В том случае, если мощность предприятия отличается от предусмотренной нормами продолжительности строительства, её следует рассчитать, пользуясь приложениями 1, 2, 4 норм продолжительности строительства объектов, пусковых комплексов, предприятий, зданий и сооружений. [4]. В нашем случае мощность предприятий отличается от предусмотренных нормами продолжительности.

Согласно п. 9 общих положений принимается метод экстраполяции.

Расчеты помещены в таблицу 1. Таблица № 1. Определение расчетных норм продолжительности строительства объектов.

Наименование объекта	Мощность предприятия (объекта) по заданию	Мощность предприятия по нормам	Увеличение, уменьшение мощности по сравнению с нормативной	Расчет продолжительности строительства объектов	Рассчетная норма продолжительности строительства (мес.)
В натуральных единицах измерения	В %
Завод керамического гравия	585	200	385	192,5	(585-200)*100/200 = 192,5 % 192,5 * 0,3 = 57,75 % 18*(100+57,75)/100 = 28,4 = 29	29

С целью распределения капитальных вложений по предусмотренным к строительству объектам необходимо построить график ввода этих объектов в эксплуатацию, исходя из срока ввода их в действие и продолжительности строительства: График ввода объектов и производственных мощностей в эксплуатацию.

Наименование объектов

Годы строительства объектов

1-ый

2-ой

3-ий

4- ый

5- ый

I

II

III

IV

I

II

III

IV

I

II

III

IV

I

II

III

IV

I

II

III

IV

Завод керамического Гравия

Показатели задела для собственно предприятия керамзитового гравия приведены на стр. 282 [4]. Для определения показателей задела определяется коэффициент по формуле: d = Т / Т об * n (2), где Т – продолжительность строительства предприятий по норме; Т об – общая (расчетная) продолжительность строительства объекта; n – количество кварталов, соответствующее его порядковому номеру. d = 18 / 29 * n = 0,62 * n (3)

Коэффициенты и показатели задела	Кварталы
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
d	0,62	1,24	1,86	2,48	3,1	3,72	4,34	4,96	5,58	6,2
D	0,62	0,24	0,86	0,48	0,1	0,72	0,34	0,96	0,58	0,2

К ’ п = К п + (К п+1 - К п ) * d (4), где К п , К п+1 - показатели задела по капитальным вложениям (строительно-монтажным работам) для продолжительности строительства, принятой по норме для порядкового номера квартала, соответствующего целому числу в коэффициенте d; d – коэффициент, равный дробной части в коэффициенте d. Показатели задела по капитальным вложениям и строительно-монтажным работам нарастающим итогом сведены в таблицу 2. Таблица № 2.

Предприятие	Показатель	Показатели задела в строительстве по кварталам, % сметной стоимости
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Завод керамического гравия	К ’ п	5 7	11 14	19 26	30 39	43 51	57 63	73 74	86 86	96 95	100 100

Капитальные вложения на начало и конец года (например, первого) определяются исходя из стоимости объекта и задела на эти месяцы строительства в данном году.

Капитальные вложения на какой-либо год строительства /КВ пл / по объекту определяются разностью между готовностью объекта на конец года /КВ к / и готовностью этого объекта на начало года /КВ н /. КВ пл = КВ к – КВ н (5) КВ к = КВ * З к (6) КВ н = КВ * З н (7), где КВ – стоимость объекта, подлежащего строительству (с учетом коэффициента равного 1,65), рассчитанная по формуле 1. Зн, Зк – норма задела по капитальным вложениям на начало и конец расчетного года соответственно определенная по [4]. Завод керамического гравия. КВ = 585 * 102,66 * 1,65 = 99 092,57 КВ СМР = 585 * 46,80 * 1,65 = 45 173,7 КВ об = 585 * 32,84 * 1,65 = 31 698,8 Расчеты сводим в таблицу Таблица № 3. Распределение капитальных вложений и строительно-монтажных работ по годам строительства.

Годы	Задел в % к стоимости	Задел по стоимости, тыс. р.	Объем капитальных вложений на год, тыс. р.	Объем СМР на год, тыс. р.
На начало года	На конец года	На начало года	На конец года
По капитальным вложениям	По объему СМР	По капитальным вложениям	По объему СМР	По капитальным вложениям	По объему СМР	По капитальным вложениям	По объему СМР	В базисных ценах	В прогнозных ценах	В базисных ценах	В прогнозных ценах
Завод керамического гравия
1	0	0	30%	39%	0	0	29727,7	17617,7	29727,7	512803	17617,7	303895
2	30 %	39%	86%	86%	29727,7	17617,7	85219,1	38849,3	55491,8	1062667,97	21232	406592,8
3	86%	86%	100%	100%	85219,1	38849,3	99092,5	45173,7	13872,9	281619,87	6324,3	128383,29
Всего									99092,5	1857090,84	45173,7	838871,09

Коэффициент инфляции для пересчета в прогнозируемых ценах для лет строительства и эксплуатации рассчитывается исходя из среднего коэффициента роста цен в1991 году (15%) и темпов роста инфляции по годам и составят: 2002 г – К 1 = 15 + 15 % = 15 * 1,15 = 17,25 2003 г – К 2 = К 1 + 11 % = 17,25 * 1,11 = 19,15 2004 г – К 3 = К 2 + 6 % = 19,15 * 1,06 = 20,30 2005 г – К 4 = К 3 + 3 % = 20,3 * 1,03 = 20,91 2006 г – К 5 = К 4 + 3 % = 20,91 * 1,03 = 21,54 2007 г – К 6 = К 5 + 3 % = 21,54 * 1,03 = 22,19 2008 г – К 7 = К 6 + 3 % = 22,19 * 1,03 = 22,86 2009 г – К 8 = К 7 + 3 % = 22,86 * 1,03 = 23,55 2010 г – К 9 = К 8 + 3 % = 23,55 * 1,03 = 24,26 2011 г – К 10 = К 9 + 3 % = 24,26 * 1,03 = 24,99 Раздел № 2 Определение прибыли предприятия. Для расчета прибыли будущего предприятия необходимо определить стоимость годового выпуска продукции, а также его себестоимость, за несколько лет (до момента окончания освоения вновь введенного в действие предприятия). В г = С * О год (8), где Сстоимость единицы продукции будущего предприятия В г - стоимость годового выпуска продукции, тыс. р. О год - годовой выпуск продукции м 3 С = 50 * 1,65 = 82,5 (р) за м 3 Поскольку первые несколько лет предприятие работает, как правило не на полную мощность из-за мероприятий по освоению этого предприятия, годовой выпуск продукции по годам определяется в соответствии с коэффициентом использования производственной мощности. Объем годового выпуска продукции (О год ) определяется по формуле: О год = М * К i (9) , где Ммощность завода, подлежащего строительству по проекту м 3 К i – коэффициент использования производственной мощности в i – ом году эксплуатации. Под первым годом эксплуатации считается год ввода предприятия в эксплуатацию. В этот год объем выпускаемой продукции и себестоимость ее производства необходимо определять пропорционально числу отработанных месяцев в году. О 2004 год = (585 * 0,6) / 12 * 6 = 175,5 тыс. м 3 / год О 2005 год = 585 * 0,6 = 351 тыс. м 3 / год О 2006 год = 585 * 0,65 = 380,25 тыс. м 3 / год О 2007год = 585 * 0,7 = 409,5 тыс. м 3 / год О 2008 год = 585 * 0,89 = 520,65 тыс. м 3 / год О 2009 год = 585 * 0,95 = 555,75 тыс. м 3 / год О 2010 год = 585 * 0,95 = 555,75 тыс. м 3 / год О 2011 год = 585 * 1 = 585 тыс. м 3 / год Значения К i берутся из таблицы 6 МУ-637. Себестоимость годового выпуска продукции предприятия рассчитывается по формуле: СС =ОМ + ВМ + Т + Э + ЗП + НЗП + А + МС + СИ + ПЗ (10) , где ОМ – затраты на основные материалы ВМ – затраты на вспомогательные материалы Т – затраты на топливо Эзатраты на энергию всех видов ЗП – основная и дополнительная зарплата работников НЗП – начисления по социальному страхованию на заработную плату Фонд оплаты труда ( ФОТ ) = ЗП ср * Ч р * кол-во месяцев, где ЗП ср - средняя заработная плата (150 р.) Ч р – среднесписочная численность работников (176 чел.) А – амортизация основных производственных фондов Здания и сооружения – 77,3 % от КВ Оборудование, инструменты, инвентарь - 22,7% от КВ МС - отчисления по обязательному медицинскому страхованию СИ - затраты на страхованию имущества СИ = 0,8 % от Ст осн.

Фондов (ОФ) + Оборотная стоимость (20 % от ОФ) ПЗ – Прочие затраты Таблица № 4. Себестоимость годового выпуска продукции.

№ пп	Наименование затрат	Годы эксплуатации
2004	2005	2006	2007	2008	2009	2010	2011
1	Стоимость годового выпуска продукции тыс. р.	14478,7	28957,5	31370,6	33783,7	42953,6	45849,3	45849,3	48262,5
2	Затраты на осн.материалы тыс. р. (9,6% от п.1)	1389,9	2779,8	3011,5	3243	4123,4	4401,5	4401,5	4632,2
3	Затраты на вспом. материалы тыс. р. (0,8% от п.1)	115,8	231,6	253,3	270,2	343,6	366,7	366,7	386
4	Затраты на топливо тыс. р. (10,92% от п.1)	1581	3162	3425,6	3689	4690	5006,7	5006,7	5270,2
5	Затраты на энергию всех видов тыс. р. (6,55% от п.1)	948,3	1896,7	2054,7	2212,8	2813,4	3031,1	3031,1	3161,1
6	Основная и дополнительная зарплата (ФОТ)	158,4	316,8	316,8	316,8	316,8	316,8	316,8	316,8
7	Начисления по социальному страхованию тыс. р. (34% от ФОТ)	53,8	107,7	107,7	107,7	107,7	107,7	107,7	107,7
8	Амортизация основных производственных фондов тыс. р.	2234,1	4568,3	4568,3	4568,3	4568,3	4568,3	4568,3	4568,3
9	Отчисления по медицинскому страхованию тыс. р. (3,6% от ФОТ)	5,7	11,4	11,4	11,4	11,4	11,4	11,4	11,4
10	Затраты на страхование имущества тыс. р.	475,6	951,2	951,2	951,2	951,2	951,2	951,2	951,2
11	Прочие затраты тыс. р. (7,8% от п.1)	1129,3	2258,6	2446,9	2635,1	3350,3	3576	3576,2	3764,4
	Итого себестоимость	8073	16284	17147	18005	21276	22337	22337	23169

Прибыль от реализации выпущенной предприятием продукции определяется по формуле: П i = В i - СС i (11) , где П i - прибыль i –ого года эксплуатации В i – стоимость годового выпуска продукции в i-ом году эксплуатации тыс. р. ССi - себестоимость годового выпуска продукции в i-ом году эксплуатации тыс. р.

Таблица № 5. Прибыль по годам эксплуатации будущего предприятия.

№	Показатели	Годы
2004	2005	2006	2007	2008	2009	2010	2011
1	Прибыль от реализации в баз. ценах тыс. р.	6405	12673	14223	15778	21677	23512	23512	25093
2	Индекс инфляции	20,30	20,91	21,54	22,19	22,86	23,55	24,26	24,99
3	Прибыль от реализации в прог.ценах тыс. р .	130021,5	264992,43	306363,42	350113,82	495536,22	553707,6	570401,12	627074,07

Раздел № 3 Расчет срока окупаемости капитальных вложений по годам строительства и эксплуатации (нарастающим итогом). Капитальные вложения согласно расчетам составят ( в базисных ценах ): 2002 год - 29727,7 тыс. р. 2003 год - 85219,1 тыс. р. 2004 год - 99092,5 тыс. р.

Таблица № 6.

Годы	Сумма прибыли для расчета окупаемости кап. вложений тыс. р.	Баланс затрат и результатов на конец года тыс. руб.
1	----------------------------------------------------	29727,7
2	---------------------------------------------------	85219,1
3	6405	99092,5 – 6405=92687,5
4	12673	92687,5-12673=80014
5	14223	80014-14223=65791,5
6	15778	65791,5-15778=50013,5
7	21677	50013,5-21677=28336
8	23512	28336-23512=4824
9	23512	4824-23512=-18687,5
10	25093

На 9 году эксплуатации завода осталось возместить затраты 4824 тыс. р. (получить прибыль 18687 тыс. р.) Срок окупаемости составит: Т ок = 8 + 4824 / 18687,5 = 8,2 ( лет). Если исключить срок строительства, то срок окупаемости составит: Т ок = 8,2 - 2,5 = 5,7 (лет). Раздел № 4 Простая норма прибыли.

Простая норма прибыли определяется как отношение прибыли за нормальный год эксплуатации предприятия к исходным затратам: Р = П / (Ф осн + Ф об ) (12) , где Р – простая норма прибыли П – годовая сумма прибыли предприятия Ф осн - среднегодовая стоимость основных производственных фондов Ф об – оборотные фонды предприятия (исходные затраты). П / КВ * 100 % = 25093 / 99092 * 100 % = 25,3 % Раздел № 5 Метод чистой нынешней стоимости.

Стоимость строительства составляет 99092,5 тыс. р. (в базисных ценах). Согласно расчетам (см. таб.3), инвестиции на строительство предприятия в прогнозируемых ценах составят Таблица № 7

Годы	Сумма инвестиций (тыс. р.)	То же (млн. р.)
1-ый год	512803	513
2-ый год	1062667,97	1063
3-ый год	281619,87	282
Всего	1857090,84	1858

№	Показатели	Годы
2004	2005	2006	2007	2008	2009	2010	2011
1	Прибыль от реализации в прогн. ценах тыс. р .	130021,5	264992,43	306363,42	350113,82	495536,22	553707,6	570401,12	627074,07
2	Прибыль млн. р.	130	264	306	350	495	554	570	627

Расчетная норма прибыли проекта составляет 10 % (норма дисконта) Для расчета чистой дисконтированной стоимости необходимо рассчитать дисконтный множитель при ставке 10% по формуле (1+R) t , горизонт расчета составляет 10 лет Таблица № 8 (Таблица 3.4 [5]) Расчет дисконтного множителя - (1+R) t

Проц. Ставка R=10%	Годы
Строительства	Эксплуатации
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
0,1	1,1	1,21	1,33	1,46	1,61	1,77	1,95	2,14	2,36	2,59

Дисконтный множитель необходим для расчета дисконтированных инвестиций и дисконтированной прибыли к начальному моменту времени (к моменту начала строительства) Дисконтированные капитальные вложения составят (в млн. деноминированных рублей) 513 / 1,1 + 1063 / 1,21 + 282 / 1,33 = 466 + 878,5 + 212 = 1556,5 млн. р.

Дисконтированная (приведенная к начальному моменту времени) прибыль составит: 130/ 1,33 +264 / 1,46 + 306 / 1,61 +350 / 1,77 + 495 / 1,95 + 554 / 2,14 + 570 / 2,36 + 627 / 2,59 = 97,7 + 180,8 + 190 + 197,7 + 253,8 + 258,8 + 241,5 + 242 = 1662 (млн. р.) Чистый дисконтированный доход составит 1662 – 1556,5 = 105,8 млн. р. Таким образом, при ставке дисконтирования, равной 10%, данный проект является эффективным, поскольку чистый дисконтированный доход положителен.

Раздел № 6. Метод внутренней нормы доходности . Внутренняя доходность характеризует нормы дисконта при которой дисконтированная стоимость притоков денежных средств равна стоимости их оттоков. По нашим расчетам объем инвестиций в прогнозном уровне цен составит (см. таб. 7) Прибыли от реализации продукции (см. таб.5) Произведем расчет дисконтированных инвестиций и дисконтированной прибыли при разных ставках процента (см.стр.68 уч.

Пособия « Экономическая оценка инвестиций». Расчеты сведем в таблицы.

Таблица № 9 Дисконтирование инвестиций млн. руб.

	Годы	Инвестиции в прог. уровне цен (млн. р.)	Инвестиции (млн. р.) при ставке процента .равной
		40	30	20	10	8	6	4	2
1	513	366,4	394,6	427,5	466	475	483,9	493,2	502,9
2	1063	542,3	628,9	738,1	878,5	908,5	949,1	984,2	1022
3	282	102,1	128,1	163	212	223,8	236,9	251,7	266
Всего	1858	1010,8	1151,6	1328,5	1556,5	1589,3	1669,9	1729,1	1790

Таблица № 10 Расчет дисконтированной прибыли.

годы	Прибыль в прог. ценах млн. р.	Инвестированная прибыль при ставке процента равной
40	30	20	10	8	6	4	2
3	130	47,4	59	75,1	97,7	103,1	109,2	116	122,6
4	264	68,7	92,3	127,5	180,8	194,1	209,5	225,6	244
5	306	56,8	82,4	122	190	208,1	228,3	250,8	278,1
6	350	46,4	72,4	117	197,7	220,1	246,4	277,7	304,3
7	495	46,9	78,9	138,2	253,8	289,4	330	375	430,4
8	554	37,5	67,8	128,8	258,8	299,4	348,4	404,3	473,5
9	570	27,5	53,7	110,4	241,5	285	337,2	401,4	475
10	627	21,6	45,4	101,2	242	290,2	350,2	423,6	513,9
Всего	3296	352,8	551,9	920,2	1662	1889,4	2159,2	2456,3	2841,8

Расчет чистого дисконтированного дохода. ЧДД = Дисконтиронная прибыль - Дисконтированые инвестиции Результаты сведены в таблицу.

Таблица № 11 Расчет чистого дисконтированного дохода

R	Формула расчета	ЧДД млн. р.
0,4	352,8 –1010,8	-658
0,3	551,9 –1151,6	-599,7
0,2	920,2 –1328,5	-408,3
0,1	1662 –1556,2	105,8
0,08	1889,4 – 1589,3	300,1
0,06	2159,2 – 1669,9	489,3
0,04	2456,3 – 1729,1	727
0,02	2841,8 - 1790	1051

Расчет индекс рентабельности инвестиций. Э k = Дисконтиронная прибыль / Дисконтированые инвестиции Результаты сведены в таблицу.

Таблица № 12

R	Дисконтированная прибыль млн. р.	Дисконтирование инвестиций млн. руб.	Индекс рентабельности
0,4	352,8	1010,8	0,34
0,3	551,9	1151,6	0,47
0,2	920,2	1328,5	0,69
0,1	1662	1556,2	1,06
0,08	1889,4	1589,3	1,1
0,06	2159,2	1669,9	1,2
0,04	2456,3	1729,1	1,4
0,02	2841,8	1790	1,5

Из графиков следует, что чистый дисконтированный доход становится равным нулю при процентной ставке около12. Следовательно, процент эффективен при ставке процента, меньшей 12 Такой же вывод можно сделать и на основании расчетов индекса рентабельности.

Индекс рентабельности становится больше единицы при процентных ставках менее 12. . Раздел 7. Коммерческая эффективность проекта.

Коммерческая эффективность проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, которые обеспечивают требуемую норму доходности. В качестве эффекта на i – том шаге расчета выступает поток реальных денег (шаг расчета 1 квартал в течение 2 лет, далее 1 год). При осуществлении проекта выделяют 3 вида деятельности: - инвестиционная; - операционная; - финансовая.

Сальдо реальных денег – разность между притоком и оттоком денежных средств от всех 3–х видов деятельности (на каждом шаге расчета). Все расчеты сведены в таблицу 13. Таблица 13 Поток реальных денег (поток наличности тыс. р.)

№ пп	Наименование показателей	2002	2003	2004	2005	2006	2007	2008	2009	2010	2011
1 кв	2 кв	3 кв	4 кв	1 кв	2 кв	3 кв	4 кв
1	Операционная деятельность	163,3	163,3	163,3	163,3	161,8	161,8	161,8	161,8	811,3	1001,2	1104,1	1172,2	1186,9	1445	1461	1572,7
2	Продажа и другие поступления	320,2	320,2	320,2	320,2	355,4	355,4	355,4	355,4	1801	2157	2257	2379	2679	2828	2914	3061
3	Материалы и комплектующие	156,9	156,9	156,9	156,9	174,1	174,1	174,1	174,1	902,3	1101	1152,9	1206,8	1317,9	1383	1453	1488
4	Прочие прямые издержки
5	Общие издержки и налоги
6	Проценты по кредиту					19,5	19,5	19,5	19,5	87,4	54,8
7	Инвестиционная Деятельность	-85,5	-102,6	-136,7	-188,0	-246,7	-246,7	-341,8	-227,5	-281,7
8	Поступления от продажи активов
9	Затраты на приобретение активов	85,5	102,6	136,7	188,0	246,7	246,7	341,8	227,5	281,7
10	Финансовая деятельность	85,5	102,6	136,7	188,0	246,7	246,7	341,8	227,5	281,7	- 456,8	- 511,6	- 58,6	- 59,3	- 72,3	- 73,1	- 78,6
11	Собственный (акционерный) капитал	55,6	66,7	88,7	122,2	160,4	160,4	222,2	147,9	183,1
12	Краткосрочный кредит
13	Долгосрочный кредит	29,9	35,9	47,8	65,8	86,3	86,3	119,6	79,6	98,6
14	Погашение задолженностей										456,8	511,6
15	Выплаты дивидендов												58,6	59,3	72,3	73,1	78,6
16	Излишек средств	163,3	163,3	163,3	163,3	161,8	161,8	161,8	161,8	811,3	544,4	592,5	1113,6	1127,6	1372,7	1387,9	1494,1
17	Суммарная потребность
18	Сальдо на конец года	163,3	326,6	489,9	653,2	815,0	976,8	1138,6	1300,4	2111,7	2656,1	3248,6	4362,2	5489,8	6862,5	8250,4	9744,5

Пояснения к таблице. 1 строка определяется по формуле: стр. 2 – стр. 3 – стр. 4 – стр. 5 – стр. 6 2 строка определяется по формуле: В гз = М з * 50 * 1,65 * К инф . В гао = М ао * 50 * 1,65 * К инф . В гао2002 = 900 * 50 * 1,65 * 17,25 = 1280,8 / 4 = 320,2 (млн. р.) за 1 квартал В гао2003 = 900 * 50 * 1,65 * 19,15= 1421,8/ 4 = 355,4 (млн. р.) за 1 квартал В гз2004 = 14478,7 * 20,30= 293,9 (млн. р.) В гао2004 = 900 * 50 * 1,65 * 20,30 + В гз2004 = 1507,2 + 293,9= 1801,1 (млн. р.) В гз2005 = 28957,5 * 20,91= 605,4(млн. р.) В гао2005 = 900 * 50 * 1,65 * 20,91 + В гз2005 = 1552,5 + 605,4 =2157,9 (млн. р.) В гз2006 =31370,6 * 21,54 = 675,7 (млн. р.) В гао2006 = 900 * 50 * 1,65 * 21,54 + В гз2006 = 1599,3 + 657,7 = 2257(млн. р.) В гз2007 = 33783,7 * 22,19 = 749,6 (млн. р.) В гао2007 = 900 * 50 * 1,65 * 22,19 + В гз2007 = 1647,6 + 749,6 = 2397,2 (млн. р.) В гз2008 = 42953,6 * 22,86 = 981,9 (млн. р.) В гао2008 = 900 * 50 * 1,65 * 22,86 + В гз2008 = 1697,3 + 981,9 = 2679,2 (млн. р.) В гз2009 = 45849,3 * 23,55 = 1079,7 (млн. р.) В гао2009 = 900 * 50 * 1,65 * 23,55 + В гз2009 = 1748,5 + 1079,7 = 2828,2 (млн. р.) В гз2010 = 45849,3 * 24,26 = 1112,3 (млн. р.) В гао2010 = 900 * 50 * 1,65 * 24,26 + В гз2010 = 1801,3 + 1112,3 =2913,6 (млн. р.) В гз2011 = 48262,5 * 24,99 = 1206 (млн. р.) В гао2011 = 900 * 50 * 1,65 * 24,99 + В гз2011 = 1855,5 + 1206=3061,5 (млн. р.) Строки 3, 4, 5 объединяются и записываются в себестоимость АО в годы строительства и сумма себестоимостей АО и завода в годы эксплуатации: СС ао = В гао – [Пр (на 100 %) / В г (на 100 %)] * В гао , где СС ао – себестоимость АО в годы строительства В гао – выручка АО за год В г – выручка во время эксплуатации завода Пр – прибыль завода в прогнозных ценах. 2002 г. СС ао2002 = 1280,8 – (25092,3/48262,5 * 17,25) * 1280,8 = 1280,8 - 0,51* 1280,8 = 1280,8- 653,2 = 627,6/4 = 156,9 (млн. р.) в 1кв. 2003 г. СС ао2003 = 1421,8 - 0,51 * 1421,8 = 1421,8 - 725,1= 696,7/4 = 174,1 (млн. р.) в кв. 2004 г. СС ао2004 + СС з2004 = (1507,2 - 1507,2 * 0,51) + 8073 * 20,30 = 738,5 + 163,8 = 902,3 (млн. р.) 2005 г. СС ао2005 + СС з2005 = (1552,5 - 1552,5 * 0,51)+ 16284 * 20,91 = 760,7 + 340,4 = 1101(млн. р.) 2006 г. СС ао2006 + СС з2006 = (1599,3 - 1599,3 * 0,51) + 17147 * 21,54 = 783,6 + 369,3 = 1152,9 (млн. р.) 2007 г. СС ао2007 +СС з2007 = (1647,6 – 1647,6 * 0,51) + 18005 * 22,19 = 807,3 + 399,5 = 1206,8 (млн. р.) 2008 г. СС ао2008 + СС з2008 = (1697,3 – 1697,3 * 0,51) + 21276 * 22,86 = 831,6 + 486,3 = 1317,9 (млн. р.) 2009 г. СС ао2009 + СС з2009 = (1748,5 – 1748,5 * 0,51) + 22337 * 23,55 = 857 + 526 = 1383 (млн. р.) 2010 г. СС ао2010 + СС з2010 = (1861,3 – 1861,3 * 0,51) + 22337 * 24,26 = 912 + 541 = 1453 (млн. р.) 2011 г. СС ао2011 + СС з2011 = (1855,5 – 1855,5 * 0,51) + 23169 * 24,99 = 909,1 + 578,9 = 1488 (млн. р.) 6 строка определяется: 1858 * 35 % = 650,3 (млн. р.) – необходимая сумма кредита 2003 г. 650,3 + 12 % = 650,3 + 78 = 728,3 (млн. р.) – сумма обслуживания кредита 78/4 = 19,5 (млн. р.) сумма обслуживания кредита в 1 квартале 2003 г. 2004 г. 728,3 + 12 % = 728,3 + 87,4 = 815,7 (млн. р.) 2005 г. 815,7 + 12 % = 815,7 + 97,9 = 913,6 (млн. р.) 2006 г. 913,6 + 12 % = 913,6 + 109,6 = 1023,2 (млн. р.) 2007 г. 1023,2 + 12 % = 1023,2 + 122,8 = 1146 (млн. р.) 2008 г. 1146 + 12 % = 1146 + 137,5 = 1283,5 (млн. р.) 2009 г. 1283,5 + 12 % = 1283,5 + 154 = 1437,5 (млн. р.) 2010 г. 1437,5 + 12 % = 1437,5 + 172,5 = 1610 (млн. р.) 2011 г. 1610 + 12 % = 1610 + 193,2 = 1803,2 (млн. р.) 7 строка определяется по таблице № 13 (стр. 8 – стр. 9 ) 9 строка определяется как капитальные вложения по нормам заделов в строительстве

Предприятие	Показатель	Показатели задела в строительстве по кварталам, % сметной стоимости
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Завод керамического гравия	К ’ п	5	11	19	30	43	57	73	86	96	100
Затраты на строительство в баз. ценах		4954	10900	18827	29728	42610	55491	73338	85219	95128	99093
Затраты на строительство в кварт.			10900 – 4954 = 5946	18827 – 10900 = 7927	29728 – 18827 = 10901	42610 – 29728 = 12882	55491 – 42610 = 12881	73338 – 55491 = 17847	85219 – 73338 = 11881	95128 – 85219 = 9909	99093 – 95128 = 3965
Коэффициент инфляции		17,25	17,25	17,25	17,25	19,15	19,15	19,15	19,15	20,30	20,30
Затраты на строительство в прог. ценах		85,5	102,6	136,7	188,0	246,7	246,7	341,8	227,5	201,2	80,5

10 строка определяется по таблице № 13. (стр. 11 + стр. 12 + стр. 13 – стр. 14 – стр. 15) 11 строка определяется исходя из задания = 65 % от КВ, распределенные по кварталам. 13 строка определяются исходя из задания = 35 % от КВ, распределенные по кварталам. 14 строка определяется исходя из задания 35 % от КВ = 650,3 (млн. р.). ставка банка = 12 % (по заданию). 650,3 + 12 % = 728,3 (млн. р.) – задолженность на конец 2002 г. 728,3 + 12 % = 815,7 (млн. р.) – задолженность на конец 2003 г. 815,7 + 12 % = 913,6 (млн. р.) – задолженность на конец 2004 г. 913,6 / 2 = 456,8 (млн. р.) – выплата в 2005 г. 456,8 + 12 % = 511,6 (млн. р.) – выплата в 2006 г. 15 строка определяется исходя из задания = 5 % от общей прибыли предприятия ( начиная с 3-его года эксплуатации). 16 строка определяется по таблице № 13. (стр. 1 + стр. 7 + стр. 10). 17 строка = стр. 16, если данные отрицательны, стр. 17 = 0, если положительны. 18 строка число в строке 18 на каждом шаге равно сумме значений в строке 18 на предыдущем шаге и в строке 16 на данном шаге.

Основным условием осуществления проекта является положительное сальдо реальных денег на любом шаге расчета (что наблюдается в нашем расчете). Если на некотором шаге сальдо реальных денег становится отрицательным, это означает, что проект в данном виде не может быть осуществлен независимо от значений интегральных показателей эффективности. Метод внутренней нормы доходности (ВНД). Внутренняя норма доходности (норма рентабельности инвестиций) характеризует норму дисконта, при которой дисконтированная стоимость притоков денежных средств равна дисконтированной стоимости их оттоков.

Другими словами, это максимальная норма процентной ставки, при которой инвестиции остаются экономически безубыточными, т е. когда дисконтированная стоимость чистых поступлений от проекта равна дисконтированной стоимости инвестиций и ЧДД равен нулю. ВНД может интерпретироваться так же, как чистые годовые наличные поступления (прибыль или доход, а также амортизационные отчисления), создаваемые на капитал, реализованный в течение определенного периода.

Наконец, одна из экономических интерпретаций ВНД такова: если весь проект осуществляется только за счет заемных средств, то она равна максимальному проценту, под который можно взять этот заем, чтобы расплатиться из дохода от реализации проекта за время, равное горизонту расчета.

Процедура, используемая для расчета ВНД, та же, что и для вычисления ЧДД. Используются такие же таблицы дисконтирования, но вместо дисконтирования потоков денежных средств нужно опробовать несколько норм дисконта до тех пор, пока не будет найдена величина, при которой ЧДД равен нулю. Это есть ВНД, и она представляет точную величину прибыльности проекта, Таким образом, ВНД определяется методом подбора.

Инвестиционный проект может быть принят, если ВНД больше минимального коэффициента окупаемости (стоимость капитала плюс какая-то надбавка за риск), который является самой низкой приемлемой ставкой процента на инвестируемый капитал.

Преимуществом ВНД является то, что инвестор не должен определять свою индивидуальную норму дисконта заранее Он вычисляет ВНД, т е. эффективность вложенного капитала, а затем принимает решение, используя ее значение. ВНД или ЧДД не должны использоваться как единственный критерий решения.

Финансовая оценка инвестиционных проектов должна включать еще анализ структуры и распределения во времени дисконтированных потоков денежных средств. Метод внутренней нормы доходности труден для перебора и сравнения вариантов, однако дает возможность определить эффективность проекта. Схема расчета внутренней нормы эффективности может быть статичной и динамичной При статичной схеме инвестор определяет. - общую потребность в прибыли для осуществления обязательных платежей (налоги, проценты за кредит, рентные платежи); - среднегодовую величину необходимой прибыли (среднюю за 5 лет) Внутренняя норма доходности в этом случае рассчитывается по формуле где П ср - средняя за 5 лет прибыль проектируемого предприятия, тыс. р.; Ф осн - среднегодовая стоимость основных производственных фондов на 5-ый год эксплуатации (с учетом вновь введенных основных фондов), тыс. р. При динамичной схеме внутренняя норма эффективности рассматривается как норма приведения, при которой сумма доходов за определенное число лет становится равной первоначальным капитальным вложениям. При этом решается уравнение, в котором R является неизвестным: где R - норма прибыли по проекту, доля единицы. П t поступления от эксплуатации проекта в 1-ом периоде в течение горизонта расчета Т, тыс. р. Ко - первоначальные капитальные вложения, приведенные к начальному моменту времени, тыс. р. При определении внутренней нормы эффективности обычно в расчет включается время от начала затрат до истечения срока службы объекта. Иногда такие расчеты охватывают срок службы основного технологического оборудования. Если применять метод внутренней нормы эффективности, то следует применять следующий порядок отбора проектов: - анализируются инвестиции, у которых чистый дисконтированный доход положителен или отношение дохода к затратам больше единицы; - для дальнейшего анализа отбираются проекты с внутренней нормой эффективности 15-20 %, - внутренняя норма эффективности сопоставляется с процентной ставкой на денежно-кредитном рынке; при превышении ВНД над этой ставкой, проект принимается к реализации; - при обосновании нормы доходности используются поправки на риск, налоги, инфляцию.

Неопределенность при оценке проекта связана, во-первых, с инфляцией, во-вторых, с техническими просчетами, в третьих, с определением производственной мощности, в четвертых, с определением сроков строительства и эксплуатации будущего предприятия. Учет влияния факторов неопределенности, влияющих на основные технико-экономические показатели деятельности предприятия, должен быть одним из важнейших разделов экономических обоснований.

оценка квартиры для наследства в Орле
кадастровая стоимость в Брянске
оценка рыночной стоимости объекта недвижимости в Туле